思摩尔电子烟招商部,华泰证券:电子烟行业景气度高,首创思摩尔国际“买入”评级B端业务增长强劲

华泰证券发布研究报告,获斯摩乐国际(06969)“买入”)首次评级,目标价90.2港元。

报告称,Smol International拥有领先的产品,并与全球领先品牌深度合作。全球控烟力度加大,吸烟者对健康的诉求制约了传统卷烟的发展,具有减害属性的电子烟应运而生,行业迎来改革红利期。作为全球行业领导者,Smolar拥有全球最大的市场份额,并且还在不断攀升。公司研发领先(拥有陶瓷核心技术),拥有深厚的生产和专利护城河,与大客户深度合作,成熟稳定的供应链。

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此外思摩尔电子烟招商部,2021年3月22日,工业和信息化部、国家烟草专卖局联合印发《关于修改中华人民共和国烟草专卖法实施条例的决定》 (征求意见稿)》,至电子烟其他新兴烟草制品的管理将参照本条例中卷烟相关规定执行。该行认为,《征求意见稿》可以增加出台税收等立法措施的可能性,短期内遏制电子烟品牌的扩张思摩尔电子烟招商部,促进电子烟市场在国内的规范发展。长期来看,有利于行业集中。促销活动。

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华泰证券表示,公司B端业务增长强劲。斯莫尔4月1日发布2020年年报。2016-20年,公司营收从7.070亿增长至100亿,归属于母公司的净利润从1.060亿增长至24亿。根据公司2020年年报,该行预计2020年公司陶瓷核心产品收入同比增长60.5%至58亿元,占其总额的57.1%收入,与 2019 年相比,同比增加了9.9pp。

本行认为,三大核心优势为Simer筑牢了坚实的壁垒:1)领先的研发技术:FEELM陶瓷芯技术领先世界; 2)大客户深度合作:公司主要客户为国内外知名烟草企业和自主品牌电子烟加盟,PMTA政策有望进一步提升客户粘性; 3)成熟的供应链和领先的产能:公司与上游供应商保持稳定的合作关系电子烟代理,先发优势导致公司产能领先。

报告提到烟草行业正在发生变化,新兴消费习惯正在形成。 Smolar 进入了快速发展时期。预计2021-23年公司营收同比增长43%/40%/42%至145/203/288亿元;归属于母公司的净利润分别为56/83/120亿元;对应的EPS为0.93、1.39、2.02元。公司一致预计平均市盈率为 53 倍。考虑到Simer较深的竞争壁垒和电子烟行业的高景气度电子烟代理,银行给予其2021年80倍PE。

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作者: 电子烟代理

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