劲嘉电子烟代理,精佳烟标、电子烟、包装盒

景嘉股份于2007年底在深交所上市,今年投资回报率达到7.64%。主要负责烟盒、酒盒、电子产品、日用品的包装印刷及材料生产。产品分为烟标(72%)、彩盒(18%)、激光材料(17%)及其他(11%)四大类,内胶印19%。下图为公司主要产品:毛利率方面,烟草

景嘉股份于2007年底在深交所上市,今年投资回报率达到7.64%。主要负责烟盒、酒盒、电子产品、日用品的包装印刷及材料生产。产品分为烟标(72%)、彩盒(18%)、镭射材料(17%)和其他(11%)四大类,内部偏移19%。

下图为公司主要产品:

劲嘉烟标、电子烟、包装盒

毛利率方面,卷烟标签为44%,彩盒为33%,激光材料为17%。毫无疑问,烟标是需要重点关注的对象。

值得一提的是,近两年彩盒一直保持高速增长。今年上半年增速高达80%,营收占比首次超越激光材料,毛利率由24%提升至32%。稳坐第二的好势头。

电子烟是公司从2014年开始涉足的领域,该产品今年6月才刚刚推出,怎么样的效果目前还不得而知。

现在我们知道公司主要做包装印刷,烟标是主要的收入来源。公司所在的行业怎么样怎么样?竞争激烈吗?未来的发展如何?我们继续往下看。

根据2019年半年报,公司非常重视烟标、彩盒和电子烟的发展,所以我们分别来看一下这三个行业。

烟草标签行业:

香烟需要香烟包装。烟盒是香烟的附属产品。因此,卷烟的成败决定了卷烟标签企业的盈利能力。

根据国家烟草专卖局的数据,未来5年全球卷烟销量将以每年1%-2%的速度下降;国家也在2016年立下旗帜,要求到2030年减少15岁及以上人口。吸吸烟率从27%下降到20%。再加上人们健康意识的提高,如果这样看,未来卷烟的需求量大概率会逐渐下降。但这需要一个很长的过程,可能要十几年,甚至几十年。为什么这么说?

原因 1:烟草一直为我国的财政收入做出巨大贡献。上缴利税总额达万亿级,占全国财政收入的5%以上。面对这么大一块肉,相信国家也不能轻易放过;

原因二:烟草的成瘾性。对于抽烟民来说,戒烟是非常困难的。想想我们周围有多少人戒烟了?最终有多少人能够成功?这也是烟标行业未来的可持续发展。基本动机。

所以我认为人们对卷烟的需求会长期存在,但随着时间的推移,卷烟的销量会逐渐下降。短期来看,变化不大。从竞争格局来看,烟标企业主要分为三类:

第一类是全国性的烟标印刷公司,主要由8家上市公司组成,市场份额约为30%,其中金佳约占7%;

第二类是中小型、本土烟标印刷企业,市场份额约为30%-40%;

第三类是主要卷烟厂的子公司,市场份额约为30%-40%。

看看其他行业劲嘉电子烟代理,这绝对是一个竞争激烈的行业!大中型企业应有尽有,格局分散,CR8不足30%。然而,对于卷烟标签行业而言,情况并非如此。

卷烟标签是卷烟的配套产品,因此卷烟标签公司为卷烟厂服务。为保证烟标质量,烟厂将对烟标企业实行资质认证制度。只有获得“合格供应商资格”的企业才能进入卷烟标签行业。整个过程通常需要2-3年。

想象一下,选择一个好的供应商需要2-3年的时间,但使用一次就扔掉了?这是不可能的。因此,卷烟厂一旦选定了供应商,就很难再换其他供应商。

从烟标企业来看,认证早、技术含量高、质量好的企业优势明显。合作期越长,越难被替代。 2015年烟草行业改革以来,国家结构不断优化,烟草品牌向中高端集中。由于中高端烟草对烟标质量和防伪性要求较高,只有大型烟标企业才能满足卷烟厂的要求。

因此,未来烟标行业集中度将进一步提高。顺便说一句,烟标行业的一个普遍现象是下游客户比例非常高,金佳是最低的。前五名客户占比超过50%,甚至高达98%。

这个不难理解。全国能开发烟草的企业只有18家,而且都有长期合作,客户集中度远高于其他行业。烟标行业就是这样,我们再来看看彩盒行业。从公司中报的描述可以看出,该行业的现状不容乐观。

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小企业居多,市场集中度低,核心竞争力不强,具有一定的周期性和区域性。在目前主要从事彩盒业务的上市公司中,市值排名第一的宇通科技上市仅两年时间,无法参考。好在彩盒的需求由来已久,因为面对的客户主要是消费品,包括酒类、香烟、电子产品和日用品,行业也集中在高端。我去看了Jinjia官网的彩盒产品,发现以中高端产品为主。比如燕友中华、云燕大中九、南京九五之尊等;白酒涉及毛五鹿羊,有没有详细的可以看看。

作为一个不会抽烟不冲突的“长者”,读完后的感受是……我也想要这种烟酒!

公司彩盒业务虽然还处于起步阶段,但增长速度非常快,公司的方向也符合行业未来的发展趋势,所以金嘉在彩盒上有一场较量。

最后一个是电子烟工业:

这几年电子烟的行业非常好电子烟招商,不管是国外还是国内,市场的份额增长很快。国内电子烟市场规模从12年的8.50亿扩大到2017年的40亿,年增长率约36%。

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我国作为电子烟的生产大国,占全球产能的90%。但与国外相比,国内电子烟的渗透率还很低,所以大部分电子烟销往海外。整体来看,电子烟未来有很大的发展空间,需求还会继续增长。综上所述:烟标行业需求稳定,竞争小。未来市场的集中度会进一步提高;彩盒行业竞争激烈,但金佳基础好,顺应行业趋势电子烟加盟,未来可期; 电子烟工业,未来有很大的发展空间,但金家的产品才刚刚推出,还要看后续效果。行业完了,我们再回到公司本身,看看金家怎么样的实力。

有比较就没有坏处。金家的主要竞争对手是东风,我们来对比一下。

先看盈利能力:

从ROE来看,东风股份平均较好,但整体呈下降趋势,金嘉的表现较为稳定。

景佳2016年突然大幅下滑,是由于2015年烟草税上调和卷烟销量下滑,导致公司2016年净利润出现负增长。此后17年增发融资,净资产大幅增加,ROE连续下降。

在收入方面,东风也表现较好,但在2019H1被金嘉超越。东风仅增长1%,金嘉增长16%;归属于锦嘉的非净利润为22%,东风只有0.4%。

2017年以来,金嘉各项指标持续走高,与东风股份的差距越来越大。中报显示,公司三季度利润增速为20%-30%,盈利能力优异。

再看利润质量:

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两家公司的销售收入率相似;金嘉的经营净利润率要好于东风,尤其是2016年两家公司的差价,可见金嘉对盈利的要求更高。金家虽然自2017年以来连续两年下滑,但至少还在1以上。另一方面,东风股价已经减半。

自由现金流维持在5亿左右,好于东风。整体来看,金嘉的盈利能力和盈利质量良好。简单梳理一下金嘉2018年的资产负债表,简化了下图:

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需要注意的问题都在备注里~

另外两点:

一、货货”“已发货”是指公司的货已经发货,但是还没有收到货款,一般采用分期付款,属于另一种应收方式;

二、对于经常被收购的公司,资产负债表中的长期股权投资和商誉比较多。对现在的我来说,分析清楚有点困难……但我可以怀疑,对吧?

一般来说,他们在收购一家公司上花费了很高的溢价。我肯定认为这家公司有钱,但江苏顺泰自收购以来的表现并不好。当初为什么要高价买入?你重视江苏市场吗?这需要我们持续关注。

不过,金嘉的盈利能力还没有受到影响,我们继续看公司的竞争力。根据中报,公司的竞争优势可以概括为技术优势、生产规模优势、人才优势、成本控制优势。与东风相比,我认为金家在规模和技术上都有优势。

规模优势。金佳在安徽、云南、贵州、川渝、江西、江苏等主要烟草省份拥有30多家子公司。

由于业务性质,卷烟厂通常会选择就近的卷烟标签公司进行合作,因此这会给金嘉带来更多的机会。规模优势降低了成本,对应毛利率逐年提升,并在2017年成功超越东风股份。技术优势。截止2019年上半年,金家拥有600+项专利,而其竞争对手东风仅拥有200+项,其他公司则更少。在投资方面,金嘉并不比东风多多少,但结果却多了三分之二,说明金嘉的技术能力更强。

另外,中高端卷烟对卷烟标签的技术要求更高,这也是金佳的优势。

来个搞笑的,呵呵~公司在2014年定下的目标是到2020年收入达到90亿,去年的收入是34亿。 emmm…从目前的增速来看,2020年的目标肯定没有实现劲嘉电子烟代理,所以公司改变了战略目标。

2018 年之前:

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2018年的调整:

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但换个角度来看,我们在估值方面也有更可靠的参考。至少管理层认为,在未来三年内,实现这一目标应该不难:

保持行业领先地位,利润增速至少10%电子烟招商,分红率≥50%。 (这个比上一个靠谱多了。)总的来说,金嘉的盈利能力和盈利质量都不错,账户资金充足,有息负债少,有规模优势和技术优势。但它依靠收购扩大规模的方式需要关注被收购公司的经营状况。金家的风险:国家控烟+加税提价。如果国家加快控烟,或者像2016年那样提高烟草税费,导致销售额下降,那么企业利润也会受到影响。

多元化失败。 Color Box 和电子烟 的扩张不及预期。被收购公司的业绩波动。上面提到了江苏顺泰,这里是另一家公司长春吉星。

2016年,公司收购了长春吉星70%的股权。原定2016年到2018年连续三年,剩下的钱每年都要达到。由于17年表现不佳,改为2016、2018、2019。因此,被收购公司的质量非常重要,需要我们持续关注。股权质押过多。管理层质押的股票加起来占其持股的90%以上,这不是一个好现象。

最后,让我们简单谈谈估值。综合考虑,净利润增长率为15%,无风险收益率为4%,折现率为8%。

目前市值172亿,不适合买进入。

中秋佳节,满月之夜,一家人团聚之时。后天是中秋节,你回家的票买好吗?

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作者: 电子烟代理

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